李永强期货视频周二或有利好出现 中百集团(000759)可大胆买入

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  中百集团:多项举措提升经营效率,盈利改善可期

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:洪涛 日期:2016-03-28

  行业压力及关店费用至利润大幅下滑。

  2015年公司实现营收164亿元,同降3.0%,利润总额0.53亿元,同降79%,归属净利润561万元(或EPS=0.01元),同降97%。分季度来看,Q1-Q4分别实现收入47.4亿(-1.15%)、38.7亿(-1.68%)、37.8亿(-4.16%),40.1亿(-3.0%),分别实现归母净利4945万、-2772万、-7973万、6362万,Q2、Q3亏李永强期货视频损来自收入下滑、费用增长、关店调整等多方面因素。从公司超市业态数量来看,2015年仓储网点245个(同比净关店33家),便利网点793(同比净增加38家),体现了公司进一步缩减大卖场业态,发展便利店业态的发展战略,随着仓储网点关店调整完毕,预计未来亏损门店关店的影响逐步减少。

  毛利率稳中略降,期间费用率继续承压。

  公司2015年毛利率20.82%,同比下降0.05pp,销售管理费用率19.68%,同比上升0.65pp,财务费用率0.51%,同比上升0.21pp,从费用结构来看,人工和折李永强期货视频旧分别同比-4.96%、-0.26%,主要来自公司门店缩减和人员裁撤。而租金和运营分别同比+1.76%、+10.40%,其中运营费用上涨一定来自行业景气度较弱,线下超市仍须投入较多宣传才能获得较好的增长。

  多项举措提升效率,盈利改善可期。

  报告期内公司采取了以下举措来改善经营:(1)有序推进仓储和便民公司联合采购,同时深度对接永辉集中采购;(2)改善李永强期货视频激励:关键管理人员报酬从520万元增至940万元,基层员工提薪20%,并对减损增效部分进行奖励;(3)新项目持续推进:罗森便利店加盟,设立产业基金支持电商、中央厨房等项目推进,投资湖北供销社子公司、国资委旗下金融集团资源。

  盈利预测及投资建议。

  公司历史底部PS约0.21倍,当前市值对应0.3倍PS,处于相对底部,而公司各项举措均有利于公司经营效率的改善,今年罗森便利店试运营成功,明年有望全面铺开,预计16-18年EPS分别为0.08元、0.15元、0.18元,鉴于公司处于盈利改善的观点,维持“谨慎增持”评级。

  风险提示。

  行业景气度较低,公司各项举措效果不佳

  投资者可以对中百集团进行关注,从而进行有利投资。